本文摘要：2019年10月10日，中信证券与中国三峡新能源（团体）股份有限公司（以下简称“三峡新能源”）签署了领导协议。接受IPO领导的三峡新能源有望于2020年正式在A股上市。3月2日晚间，中广核新能源(01181.HK)通告称， 2月28日获控股股东中国广核团体有限公司（下称中广核团体）通知，后者可能通过中国广核能源国际控股有限公司作为潜在要约人，以协议摆设的方式将中广核新能源私有化。

2019年10月10日，中信证券与中国三峡新能源（团体）股份有限公司（以下简称“三峡新能源”）签署了领导协议。接受IPO领导的三峡新能源有望于2020年正式在A股上市。3月2日晚间，中广核新能源(01181.HK)通告称， 2月28日获控股股东中国广核团体有限公司（下称中广核团体）通知，后者可能通过中国广核能源国际控股有限公司作为潜在要约人，以协议摆设的方式将中广核新能源私有化。

3月4日，全国政协委员，中国华能团体有限公司董事长、党组书记舒印彪接受中电传媒记者采访时表现，面临全球能源转型局势，华能团体把调整结构、优化结构作为推动高质量生长的战略性任务，要“在清洁能源领域走在前列，争当能源转型和推动清洁生长的排头兵“。（备注：私有化是指控股股东通过收购上市公司在市场上流通的股份，令其退市。上市公司不再是民众公司，成为“私有”公司。港股估值普遍偏低，公司融资效果低于预期，是电力团体旗下新能源相关公司退出港股，“转战”A股的主要原因）赛马圈地、资本先行 能源央企“抢滩”内地资本市场2月24日，华能新能源股份有限公司（下称华能新能源）从港交所退市，完成港股有史以来最大央企私有化生意业务。

华能新能源前身为建立于2002年11月的华能新能源工业控股有限公司，致力于新能源项目的投资、建设和谋划，以风电开发运营为焦点，太阳能等其他可再生能源协同生长。2011年6月10日，华能新能源在港交所主板上市，中国华能团体直接及间接持有公司已刊行股份总数的52.39%，是公司控股股东。据华能官网先容，华能新能源股份有限公司其时全球刊行24.85亿股，每股2.50港元订价，共召募资金总额7.99亿美元（约62亿港元）。

所得款子净额中将有23.0%用作外洋及海内项目并购，57.8%用于风电业务扩展，尚有19.2%用于归还银行贷款。上市以来，其发电装机规模、发电量连续提升。

停止2019年6月30日，公司总装机容量为1209万千瓦，其中风电装机容量到达1116万千瓦，是海内第二大的风电运营商，仅次于龙源电力。同时，其净利润从2012年的5.6亿元一路增长至2018年的30.9亿元，年复合增速高达33.8%。只管已往数年里，华能新能源公司业绩体现突出，但由于补助拖欠、逐步退坡等政策性风险，港股风电板块资产价值被严重低估，在已往一年中，多家机构分析显示，其估值一直在0.6-0.7倍市净率彷徨，融资能力很是受限。

相比之下，以两地上市的风电龙头公司金风科技为例，A股上市公司金风科技（002202.SZ）的市净率差不多是港股上市公司金风科技（02208.HK）的两倍。批准制退出舞台 A股“门槛”进一步降低2020年2月29日，国务院办公厅印发《关于贯彻实施修订后的证券法有关事情的通知》提出，要稳步推进证券公然刊行注册制，分步实施股票公然刊行注册制革新。

在此之前，第十三届全国人大常委会第十五次集会审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》，并宣布新法于2020年3月1日起施行，股票刊行批准制从执法层面正式退出历史舞台。有金融证券研究人士解释，批准制下，由于对公司设置了盈利尺度，许多初创期或发展期的公司无法借助资本市场做大做强，使得众多科技类、互联网类公司只能选择在外洋上市。而注册制后，入市“门槛”降低，市场羁系能力要求提高，在一定水平上淡化了行政管制，给市场“松绑”。

差别于漫衍式新能源等中小型项目，发电央企瞄准的多数是大型综合能源基地，建设初期投资庞大，而国资委要求中央企业必须控制资产欠债率，融资是支持规模化投资又稳住欠债率的途径之一。因此，不仅对于初创公司，海内资本市场的进一步开放给现金流并不宽裕的发电央企新能源业务也带来了机缘。相关媒体报道，华能新能源表现，公司私有化的主要原因是，新能源发电业务更好地生长，需要一个更大的资本运作平台，私有化将代表国企革新的一种可借鉴方式。

开发项目“来不及” “接盘”民营资产成趋势相关数据显示，2018年以来，国有发电企业对光伏电站的收购规模凌驾了专业的电站运营商，收购占比凌驾40%。其中，最为震动业界的是华能收购协鑫新能源资产的案例——2020年1月21日，协鑫团体旗下保利协鑫（03800.HK）及协鑫新能源（00451.HK）通告称，协鑫新能源与中国华能签订首批光伏电站购股协议：苏州协鑫新能源及宁夏协鑫新能源共向中国华能出售294MW光伏电站的全部股权及股东贷款，共涉及7座光伏电站，吸收方为华能旗下投资咨询机构华能一号基金及华能二号基金。

停止2018年底，协鑫新能源总装机容量约7309MW，居全球第二，是海内最大民营光伏发电企业，在全球持有211座电站。可是，协鑫也和许多民营光伏发电企业的情况一样，资产欠债率较高，2018年财报显示为84.18%，欠债总额515亿元。

“513”新政与历年累计的国网补助应收账款，使得其不得不选择出售资产“断臂求生”。协鑫新能源相关人士在接受媒体采访时指出，2020年开年的生意业务，意味着协鑫和华能的互助进入实操阶段，互助路径进一步清晰和稳定。生意业务将为协鑫新能源带来约10.81亿元现金流，并淘汰欠债约26.65亿元，所得现金将用于归还债务，是公司“轻资产”转型升级的重要一环，可以有效降低财政风险。据不完全统计，光伏“531”新政之后的光伏电站收购生意业务中，买方均为国资配景。

除国家电投外，华能、中核、浙能等企业近期体现也十分活跃。近年来，光伏电站度电成本连续降低，投资收益率走高，海内光伏电站投资处于高位。随着2020年一系列政策出台，在用户侧已经实现平价的前提下，一两年内，发电侧也将实现平价。两个平价的接续实现，将使光伏发电的成本优势进一步获得释放。

可是，对于“等不及”要抢占市场的发电央企来说，投资建设光伏电站动辄半年到一年时间，而且，施工现场种种庞大情况、并网申请等不行控因素太多。与此同时，收购光伏电站资产最多3个月，这或许是近期央企频频收购建成电站的原因之一。

固然，民营资产背后错综庞大的债务结构，也使得收购的风险显而易见。牵手地方政府 抢占“风、光”市场《中国电力报》近期披露了2019年各团体主要经济技术指标——国家能源团体全年营业收入5556亿元，同比增长3.4%；利润总额同比增长6.3%；华能团体营业收入同比增长8.7%，为2991亿元；国家电投团体全年实现营业收入2725亿元，同比增长20.4%，利润总额同比增长49.2%；华电团体全年实现销售收入2347亿元，同比增长9.4%，利润总额同比增长37.1%。在营收、利润双丰收的前提下，电力央企不约而同选择在清洁能源领域连续发力——华能新能源装机全年新增502万千瓦，是2018年的4倍，项目批准（存案）、开工、投产均创历史新高；国家电投取得鲁固直流通辽基地100万千瓦风电项目批准；大唐自主开发建设的江苏滨海300兆瓦海上风电项目并网发电……然而，正是由于各大发电团体对新能源展开猛烈攻势，且均瞄准基地式规模化开发，优质的可再生资源正在变得稀缺，传统西部资源富集省区以及中东部具有海上优质资源的地方均成为各大团体争相“结盟”的工具。

华能近两年先后与甘肃、内蒙古、江苏、吉林等省区签订能源基地建设战略互助框架协议，或以风、光、煤、电、储一体化为目的，或争取海上风电优质资源。华电也已经和内蒙、甘肃、西藏、青海等10个省（区、市）签订了清洁能源基地开发协议，2020年特别指出要加大风景电资源获取力度，努力通过竞争性设置、广泛互助获取资源。

国家能源团体预判，“十四五”期间，新能源优质资源获取难度加大，要保持在全国增量中的占比，必须支付越发艰辛的努力。海内市场以外，同步开发“一带一路”沿线国家新能源市场或许是本轮“赛马圈地”的新思路。

据悉，国家能源团体在2019年推进了乌克兰、希腊等国的风电项目，2020年还将开拓澳大利亚等国市场。在各大团体看来，未来数年将是风电、光伏走向平价上网的关键期，抢抓机缘是新五大配合的战略重点之一。

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